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货币市场金融工具不建议投资:为什么说2021年投资需谨慎?

 2021-04-04     汇聚货币网   

今天跟大家聊一聊2021年大的投资方向和框架货币市场金融工具不建议投资,站在2021年这个时点,相信不少朋友会认为,相比2020年生活和投资都会容易很多,2020年我们经历了疫情的冲击,经历了各行各业的停摆,乃至经历了破产裁员,走到2021年,大家自然会认为比2020年要好的多,不管是生活上,投资上还是工作上。

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但其实在投资上2021年恰恰是要小心谨慎的一年,原因是什么呢,原因就是因为在2020年虽然有疫情,但是我们有货币政策,有宽松环境的助力,但是在2021年我们会遇到巨大的稳杠杆和去杠杆压力,乃至债务的一个压力。

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这张图是国家金融与发展实验室,它有一个2020年度中国杠杆率的报告,数据显示2020年中国的宏观杠杆率,从2019年末的246.5%,攀升到了270.1%,攀升的幅度是23.6个百分点,这么大的加杠杆幅度只有2009/2010年,当时的4万亿,为了对抗全球金融危机,那次的力度能相媲美。

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在这么大的加杠杆幅度之后,必然国家会迎来一个稳杠杆,乃至去杠杆的一个阶段,在这种阶段下,我们可以回顾一下2018年,当时也是一个宏观环境稳杠杆和去杠杆的一个环境,当时去杠杆的过程中,整个实体经济包括股市,包括楼市都表现不是很好,都遇到了很大的压力,所以2021年从这种稳杠杆和去杠杆的角度,也让我们不得不投资时小心谨慎。

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接着我们来看一下2021年以后,债务偿还和到期高峰的情况,从2021-2025年,就是国债、地方债、城投债的一个偿债高峰期,2021年国债的到期金额非常大3.78万亿,然后还有地方政府债,还有城投债,2021/2022乃至到2023年,压力都非常大,所以说在2021年从债务偿还角度来讲,也不能掉以轻心。

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一季度到期的城投债规模是7457亿,二季度有6300多亿,到三季度四季度就逐渐下来了,这里面最大有几个月的偿债高峰就是3月和4月,挺大的一个偿债高峰。

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接着我们再看一下,一个重点行业或者说一个拉动中国固定资产投资的核心行业,拉动中国经济方方面面的核心产业的偿债情况,就是房地产行业。

从2021-2025年需要债务偿还的一个情况和规模,在2021年需要偿还的债务规模,大概是1.09万亿规模,其中包括海外债券、公司债券,中期票据、企业债定向工具、超短融,还有其他,房企融资的工具是非常丰富的。大家可以看到海外债券,就是深蓝色部分,折合人民币4000亿左右,它的发行利率普遍比境内的债券要高一些。

具体可以看一下2021年房企债券到期的月份分布情况,2021年1月和3月,都是到期的月度高峰,到期和回售的月度高峰后面会逐渐降下来一些,2021年房企境内的到期和回售的债券金额,合计是6162亿元。

接着我们再看一下2021年,房企的海外债券的到期情况,也是月度情况,可以看到尤其是4月,是一个明显的偿债高峰月,大概是500亿人民币的一个规模。

接下来我们再看一个行业,就是传统行业的债务偿还情况,最近发生了一个事,就是河北的冀中能源有两只债券发生了技术性违约,所谓技术性违约就是说,划款没有及时划到,晚了两三天,最后钱还是到账了。

冀中能源是河北非常重要的一个国有企业,整个2020年1月1号到2021年3月4号,一年多的时间里,他累计偿还了40只债券,偿还的金额是580亿,被称为债券市场的硬汉,因为它兑付的努力,或者兑付的这种诚意,被市场所看到,市场称它为债券市场的一个硬汉。

冀中能源从2020年1月1号-2021年3月份,偿还了580亿,同期它发行的债券募集了多少钱呢,只募集了310亿,也就是说整个净偿还,也就是资金的净偿还是偿还了270个亿,尤其是在2020年10月30日以后,当时发生了永城煤电的债券违约,给信用市场带来很大的冲击,尤其是跟永城煤电相关的行业,就是这个煤炭行业,带来了很大的影响。

冀中能源从此以后就再也没有公开市场的发行记录了,所以说从2020年10月30号以后,冀中能源基本就是一个资金净流出的状态,就是发不出债券且不断流血的过程,但就是这样,冀中能源也是一直到目前为止,把它到期的债券都给兑付了,所以说真的是债券市场当之无愧的硬汉。

接着看一下传统行业里面煤炭企业的寒冬,因为煤炭企业在去年10月份,永城煤电发生意外违约以后,整个行业里面的企业债券发行就陷入一个冰点,整个从11月以后,就12月1月2月这三个月的债券发行,大家可以看到,在地板上,只有180多亿元,比去年的同期下降了87%,所以说煤炭行业的企业债券,发行跌入了一个冰点。

再看一下到期的情况,明显大家可以看到,2021年煤炭企业今年的到期债券达到了2476亿元,很大的一个到期规模,所以我们就发现2021年不管是从房地产行业也好,或者是一些传统行业,包括煤炭行业,还有城投债国债各个方面的债券,它是一个债务到期偿还的高峰年,所以今年我们做各种投资各种理财的配置,包括股市的投资也迫使我们不得不谨慎。

最后我们再说一下,中国债券市场最近几年违约风险的一个变化,其中2018年是民营企业的违约大年,当时很多的民营企业出现了债务违约潮,2019年当时有一个包商银行出现了突发的违约,也给整个中国的债券市场,带来了很大的冲击,后面在央行的货币工具的协助和帮助下,平复了市场的情绪。

去年11月份也就是河南的核心国企永城煤电的这种意外违约,市场认为他在逃废债,在债务偿还之前,把一些优质资产进行了转移,是一种债务的恶意欺诈和失信行为,所以当时这个行为,对市场的信用体系构成了非常大的冲击。后面我们也就看到整个煤炭行业债券发行越来越难,几乎就很少煤炭企业能够发行出新的债券。

经过18年到现在三年的债券市场一系列违约事件之后,整个债券市场流动性分层,很多债券投资者,他开始进行收缩,从以前信用的下沉,也就是投资高风险高收益的债券,一直慢慢龟缩到了一些低风险和低收益的,尤其是城投债为主体的债券,归属到城投债这一块。

从地域角度来讲,债券投资人也进行了一个收缩,就是从投资不过山海关,到了投资不过南宋版图,大家可以看一下南宋版图。

投资圈不断的退缩,东三省不能投,西部省份不投,债务高的不投,最后就龟缩到只有投资不过南宋版图,就是长三角珠三角,再加上成渝经济区,这一带经济比较发达的地区。

整个这一切会造成一个什么结果呢,造成流动性的分化,就大家越来越摒弃这种比较差的省份,差的行业或者弱的国企,这些行业去排除和分化后,流动性分层就越来越明显,然后再加上风控的一刀切,所以从地域/行业/企业性质等多个方面,整个风控能够投的债券的标的就越来越少,所以说整个的融资环境,也就变得越来越紧。

上面就是给大家介绍了,关于2021年债券偿还的一个情况,可以看到2021年是债务偿还的一个高峰年,这一年同时也是一个去杠杆或者说稳杠杆的大年,在这种宏观情况下,我们的投资不得不回归谨慎,回归保守。

2021年不管是股市楼市,还是其他的固定收益市场,投资都需要小心谨慎,何时我们投资可以再回归到以往比较激进比较大胆,比较敢加杠杆这么一个风格呢,可能要等到下一次宏观大环境的一个变化,比如说像2016年当时国家开启了涨价去库存和供给侧改革,这么一种大环境,通过多次降准和降息,整个逆转了周期性行业的基本面,过剩产能的行业,从之前被抛弃到了2017/2018年,又被追捧,整个信用的逻辑,整个投资的逻辑,得到了极大的修复,那个时候投资就可以激进一点,大胆一点。

好了,今天分享就先到这里,感谢大家观看,我们下期再见 !

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